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新能源汽車(chē)產(chǎn)量

會(huì)的目標(biāo)。

產(chǎn)業(yè)：綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)

新質(zhì)生產(chǎn)力是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力源。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。加強(qiáng)基礎(chǔ)研究和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，超前布局重大科技項(xiàng)目，開(kāi)展新技術(shù)新產(chǎn)品新場(chǎng)景大規(guī)模應(yīng)用示范行動(dòng)。開(kāi)展“人工智能 +^{:} ”行動(dòng)，培育未來(lái)產(chǎn)業(yè)。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，開(kāi)展“人工智能+”行動(dòng)將是一個(gè)模版，“人工智能+”是人工智能對(duì)各產(chǎn)業(yè)的賦能和改造，可以充分利用中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)縱深、需求厚度的優(yōu)勢(shì)，以產(chǎn)業(yè)哺育新技術(shù)，以新技術(shù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)。

值得注意的是，會(huì)議提出綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為。事實(shí)上，2024年7月的中央政治局會(huì)議就已經(jīng)提出“要強(qiáng)化行業(yè)自律，防止內(nèi)卷式惡性競(jìng)爭(zhēng)”。此次會(huì)議進(jìn)一步提出“綜合整治”，華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁稱(chēng)，這意味著對(duì)“內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”的治理從行業(yè)自律上升到更高層級(jí)。

連平指出，一段時(shí)間以來(lái)，各地圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，紛紛出臺(tái)了新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)集群規(guī)劃，但其中不少屬于低水平重復(fù)建設(shè)和“內(nèi)卷式”招商，預(yù)計(jì)后續(xù)將從全局利益出發(fā)對(duì)此進(jìn)行規(guī)范引導(dǎo)。

民生證券首席宏觀分析師陶川也表示，整治“內(nèi)卷”是供給側(cè)的新思路，兼顧穩(wěn)定就業(yè)和社會(huì)的目標(biāo)，通過(guò)對(duì)存量進(jìn)行結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，比此前的“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”更加合適。這可能也是深化零基預(yù)算改革、出口退稅削減、延長(zhǎng)假期不調(diào)休等政策出臺(tái)的題中之義。

中國(guó)海關(guān)進(jìn)出口情況

專(zhuān)家 中信建投證券首席策略官陳果：對(duì)外開(kāi)放更關(guān)注應(yīng)對(duì)外部沖擊，如果特朗普再次對(duì)華加征關(guān)稅，我國(guó)應(yīng)該會(huì)點(diǎn)評(píng) 有相應(yīng)擴(kuò)內(nèi)需和穩(wěn)外貿(mào)的政策對(duì)沖外部沖擊。

對(duì)外開(kāi)放：有序擴(kuò)大自主開(kāi)放、單邊開(kāi)放

2024年末，美聯(lián)儲(chǔ)降息、美國(guó)大選等相繼塵埃落定。展望2025年，各種“灰犀?！薄昂谔禊Z”風(fēng)險(xiǎn)交織疊加，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新的不確定性和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

面對(duì)復(fù)雜多變的外部挑戰(zhàn)和沖擊，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，將擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放，穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資。有序擴(kuò)大自主開(kāi)放和單邊開(kāi)放，穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開(kāi)放，推動(dòng)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)提質(zhì)增效和擴(kuò)大改革任務(wù)授權(quán)，加快推進(jìn)海南自由貿(mào)易港核心政策落地等。

華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易烜指出，會(huì)議對(duì)于外貿(mào)的表述則相對(duì)偏“穩(wěn)”，重點(diǎn)提及有序擴(kuò)大自主開(kāi)放，穩(wěn)步推進(jìn)服務(wù)業(yè)開(kāi)放，擴(kuò)大電信、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域開(kāi)放試點(diǎn)。此外，延續(xù)此前表述——推動(dòng)高質(zhì)量共建“一帶一路”走深走實(shí)，可能隨著全球政治局勢(shì)復(fù)雜度提升，區(qū)域性經(jīng)貿(mào)合作的重要性凸顯。

中信建投證券首席策略官陳果則認(rèn)為，對(duì)外開(kāi)放更關(guān)注應(yīng)對(duì)外部沖擊，更加強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資，有序擴(kuò)大自主開(kāi)放和單邊開(kāi)放”，這明顯是針對(duì)特朗普再次上臺(tái)可能出現(xiàn)的“關(guān)稅2.0”局面提前進(jìn)行的政策部署。預(yù)計(jì)如果特朗普再次對(duì)華加征關(guān)稅，我國(guó)應(yīng)該會(huì)有相應(yīng)擴(kuò)內(nèi)需和穩(wěn)外貿(mào)的政策對(duì)沖外部沖擊。

全國(guó)新建商品房銷(xiāo)售面積及銷(xiāo)售額增速

專(zhuān)家 中信證券：預(yù)計(jì)2025年是房地產(chǎn)行業(yè)真正實(shí)現(xiàn)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的元年，這不僅表現(xiàn)為房屋銷(xiāo)售規(guī)模平穩(wěn)，點(diǎn)評(píng) 核心城市房?jī)r(jià)在超跌之后溫和回升，也表現(xiàn)為土地成交在距高點(diǎn)下跌超過(guò) 50% 之后開(kāi)始轉(zhuǎn)暖。

防風(fēng)險(xiǎn)：穩(wěn)住樓市股市，有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。

“止跌回穩(wěn)”成為2024年樓市的關(guān)鍵詞之一。房地產(chǎn)方面，會(huì)議提出持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。合理控制新增房地產(chǎn)用地供應(yīng)，盤(pán)活存量用地和商辦用房，推進(jìn)處置存量商品房工作。推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，有序搭建相關(guān)基礎(chǔ)性制度。

中信證券研報(bào)指出，預(yù)計(jì)2025年是房地產(chǎn)行業(yè)真正實(shí)現(xiàn)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的元年。這不僅表現(xiàn)為房屋銷(xiāo)售規(guī)模平穩(wěn)，核心城市房?jī)r(jià)在超跌之后溫和回升，也表現(xiàn)為土地成交在距高點(diǎn)下跌超過(guò) 50% 之后開(kāi)始轉(zhuǎn)暖，企業(yè)運(yùn)營(yíng)性現(xiàn)金流趨好。不同城市、不同主體、不同物業(yè)之間的分化更大，核心城市、優(yōu)質(zhì)主體、運(yùn)營(yíng)良好的物業(yè)在低利率環(huán)境下可能備受市場(chǎng)青。

股市方面，會(huì)議提出深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的包容性、適應(yīng)性。嘉實(shí)基金指出，伴隨存量政策與增量政策陸續(xù)落地執(zhí)行到經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇企穩(wěn)，A股將出現(xiàn)更多的投資機(jī)會(huì)，優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)布局價(jià)值凸顯。股市在政策預(yù)期和流動(dòng)性寬松加持下仍然具有長(zhǎng)期向上的動(dòng)力。建

專(zhuān)訪余永定：透視2025年宏觀經(jīng)濟(jì)政策重要調(diào)整

文|羅曼瑜

在全球經(jīng)濟(jì)格局深度調(diào)整與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的每一次變動(dòng)都如同在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的棋盤(pán)上落下關(guān)鍵一子，深刻影響著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的軌跡。

中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定強(qiáng)調(diào)，2025年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策將邁出關(guān)鍵余永定牛津大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員，曾任中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)等職。

步伐，實(shí)施超常規(guī)擴(kuò)張性財(cái)政政策和支持性貨幣政策。他主張財(cái)政與貨幣政策需緊密協(xié)同，財(cái)政政策扮演主導(dǎo)角色，貨幣政策輔以支持，共促經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí)，余永定預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)可穩(wěn)定在 5% 以上，并強(qiáng)調(diào)落實(shí)“雙循環(huán)”戰(zhàn)略，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

財(cái)政貨幣政策協(xié)同發(fā)力：新征程下的緊密聯(lián)動(dòng)

政策和適度寬松的貨幣政策”，“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，“大力提振消費(fèi)、提高投資效益”。12月12日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重申了12月9日政治局會(huì)議的精神。“這些密集發(fā)出的明確信號(hào)終于使市場(chǎng)堅(jiān)定，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的方向性調(diào)整真正開(kāi)始了?！庇嘤蓝ū硎?，可以相信，中央確定的2025年宏觀經(jīng)濟(jì)政策方向是正確的。即積極落實(shí)擴(kuò)張性的財(cái)政和支持性貨幣政策，把政策轉(zhuǎn)化為具體的政策措施；與此同時(shí)，積極推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革，中國(guó)一定能夠扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下跌的趨勢(shì)，克服通縮壓力，在2025年實(shí)現(xiàn) 5% 的經(jīng)濟(jì)增速。

近期召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2025年要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，但強(qiáng)調(diào)要“增強(qiáng)政策效能”。這一表述的背后，是對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的深刻洞察和對(duì)政策效果的更高要求。

早在2022年12月15日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，中央就做出了“總需求不足是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的突出矛盾”的判斷。這一判斷在后續(xù)的政府工作報(bào)告中得到了進(jìn)一步確認(rèn)和強(qiáng)調(diào)。面對(duì)總需求不足的問(wèn)題，財(cái)政與貨幣政策的協(xié)同發(fā)力顯得尤為重要。

余永定進(jìn)一步指出，通過(guò)加大公開(kāi)市場(chǎng)操作買(mǎi)進(jìn)國(guó)債的力度和頻度，可以抑制擴(kuò)張性財(cái)政政策可能產(chǎn)生的“擠出效應(yīng)”，進(jìn)一步發(fā)揮擴(kuò)張性貨幣對(duì)有效需求的刺激作用。在一定情況下，中央銀行也可以實(shí)施中國(guó)式的“量化寬松”以確保擴(kuò)張性財(cái)政政策的順利實(shí)施。

余永定表示，盡管在官方文件中沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策的表述，但在2024年9月26日中央政治局會(huì)議前后，相關(guān)部門(mén)釋放的信息已經(jīng)充分說(shuō)明，在2025年中國(guó)政府將實(shí)施“超常規(guī)”的擴(kuò)張性財(cái)政政策和“支持性”貨幣政策。

擴(kuò)張性財(cái)政政策直接刺激投資和消費(fèi)，有助于解決“資產(chǎn)荒”的問(wèn)題。目前，十年期國(guó)債收益率已經(jīng)跌破 2% ，這在一定程度上反映了“資產(chǎn)荒”的現(xiàn)狀。余永定認(rèn)為，長(zhǎng)期國(guó)債收益率低固然主要是“資產(chǎn)荒”的結(jié)果，也可能同一些金融機(jī)構(gòu)的“投機(jī)活動(dòng)”有關(guān)，但更應(yīng)該看到這是投資者看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期前景的結(jié)果。國(guó)債收益率低說(shuō)明政府還有進(jìn)一步增發(fā)國(guó)債的余地。

12月9日中共中央政治局會(huì)議進(jìn)一步明確要“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”，“實(shí)施更加積極的財(cái)政

通過(guò)實(shí)施“超常規(guī)”的擴(kuò)張性財(cái)政政策和“支持性”貨幣政策等措施，有望有效刺激內(nèi)需、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我們有理由相信，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜多變的環(huán)境中能夠保持穩(wěn)健運(yùn)行并實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：困境中探尋曙光與潛力

近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速告別了往昔的高速增長(zhǎng)“黃金時(shí)代”，步入增速換擋的新常態(tài)階段。然而，這并不意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力源泉干涸。余永定深入分析認(rèn)為，盡管受到人口結(jié)構(gòu)變化、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等一系列長(zhǎng)期因素的持續(xù)影響，但當(dāng)前我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速仍低于潛在經(jīng)濟(jì)增速區(qū)間。尤其在有效需求未能充分釋放、部分行業(yè)產(chǎn)能閑置與市場(chǎng)預(yù)期較為低迷的現(xiàn)實(shí)背景下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍蘊(yùn)藏著較大的提升潛力與回旋空間。

回顧2024年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)接近 5% 的成績(jī)?cè)趶?fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境與國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整的雙重壓力下實(shí)屬不易?；趯?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的分析和對(duì)政策效果的判斷，余永定堅(jiān)定地認(rèn)為，2025年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)可錨定不低于 5% 的水平。

盡管有觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降到 5% 左右甚至更低是“必然的”，但余永定認(rèn)為，這種觀點(diǎn)并未充分考慮政策調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛在影響?，F(xiàn)在隨著政策的調(diào)整和完善，他相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)將維持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

當(dāng)然，除了宏觀經(jīng)濟(jì)政策外，還需要關(guān)注其他影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素。余永定指出，維持良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭是有效緩解就業(yè)壓力、保障民生福社的必要條件。因此，在實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策的同時(shí)，還需要注重解決結(jié)構(gòu)性失業(yè)問(wèn)題，通過(guò)教育體系改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整加以解決。

此外，余永定提醒，還須注意當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)格局的變化。貿(mào)易保護(hù)主義盛行、美國(guó)對(duì)中國(guó)實(shí)行“小院高墻”政策等外部因素都可能對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。因此，在努力提高對(duì)外開(kāi)放水平的同時(shí)，我們必須落實(shí)“以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)”戰(zhàn)略方針，進(jìn)一步降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)出口貿(mào)易的依賴程度。

防范化解經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)：筑牢經(jīng)濟(jì)安全防線

在經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的動(dòng)態(tài)進(jìn)程中，風(fēng)險(xiǎn)防范始終是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的核心要義與關(guān)鍵底線。財(cái)政政策的擴(kuò)張性舉措雖為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入強(qiáng)大動(dòng)力，但恰似一把雙刃劍，在帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)也伴隨著潛在風(fēng)險(xiǎn)，因此必須在科學(xué)規(guī)劃與精準(zhǔn)實(shí)施的軌道上穩(wěn)步推進(jìn)，確保債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)始終處于可控范圍。

余永定表示，必須堅(jiān)持底線思維，確保金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行。他指出，盡管當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨一定的下行壓力，但金融體系的整體穩(wěn)定性仍然較強(qiáng)。然而，這并不意味著我們可以掉以輕心。隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和金融市場(chǎng)的發(fā)展，各種潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)仍需引起重視。

首先，要防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。余永定認(rèn)為，地方政府債務(wù)問(wèn)題是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)之一。截至2024年9月，根據(jù)官方數(shù)據(jù)，全國(guó)地方政府債務(wù)余額高達(dá)44.7萬(wàn)億元。為了應(yīng)對(duì)這一問(wèn)題，政府提出了“化債”即化解債務(wù)的概念。2024年11月8日，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安宣布了三項(xiàng)化解地方隱債的重大措施，旨在有效緩解地方政府的債務(wù)壓力，優(yōu)化財(cái)政資金配置，推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。其中包括：增加6萬(wàn)億元地方政府專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額，用于置換隱性債務(wù)；從2024年起，連續(xù)五年每年從新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券中安排8000億元，總計(jì)4萬(wàn)億元用于化債工作；針對(duì)棚戶區(qū)改造的2萬(wàn)億元債務(wù)，明確“仍按原合同償還”，即不算作隱債，無(wú)須進(jìn)行置換。余永定指出，上述三項(xiàng)化解措施實(shí)際上是對(duì)此前的化債政策的一次重要調(diào)整。通過(guò)增加用于化債的專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)放額度和在新增的專(zhuān)項(xiàng)債中抽出一部分資金專(zhuān)門(mén)用于化債，使得原來(lái)每年需要消化的隱債下降到4600億元，可使地方政府把更多的財(cái)力用于基礎(chǔ)設(shè)施投資和改善民生，對(duì)于推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和社會(huì)民生的改善具有重要意義。

其次，要防范化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是金融風(fēng)險(xiǎn)的重要領(lǐng)域之一。近年來(lái)，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策的不斷加強(qiáng)和市場(chǎng)環(huán)境的變化，一些房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)了資金鏈斷裂、債務(wù)違約等問(wèn)題。此外，還需要關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。余永定指出，隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和金融創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增加。

余永定強(qiáng)調(diào)，在防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，各項(xiàng)政策之間需要相互配合、相互支持，形成政策合力。面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和總需求不足的突出問(wèn)題，我國(guó)政府已經(jīng)明確提出了宏觀經(jīng)濟(jì)政策的方向性調(diào)整。通過(guò)實(shí)施“超常規(guī)”的擴(kuò)張性財(cái)政政策和“支持性”貨幣政策等措施，有望有效刺激內(nèi)需、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我們有理由相信，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜多變的環(huán)境中能夠保持穩(wěn)健運(yùn)行并實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

2025年市場(chǎng)行情的主要邏輯將是“延續(xù)”

文丨楊德龍

隨著2024年市場(chǎng)行情的收官，2025年的市場(chǎng)序幕也逐步拉開(kāi)。預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)行情的主要邏輯是“延續(xù)”。主要基于政策面延續(xù)當(dāng)前不斷出臺(tái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策的節(jié)奏，致使經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，而A股和港股將延續(xù)牛市走勢(shì)。

宏觀政策方面，“一攬子”政策推出后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已有所改善，預(yù)計(jì)2025年將出臺(tái)更多重要政策，可望徹底扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速下行趨勢(shì)，全年GDP增速目標(biāo)仍定在 5% 左右。

A股方面，在央行采取適度寬松貨幣政策的背景下，流動(dòng)性充裕，許多資金將選擇流入資本市場(chǎng)，為A股市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)格將更加多元化，價(jià)值投資者和題材性投資者都將獲得較好的賺錢(qián)機(jī)會(huì)。

財(cái)政政策將是2025年的一大看點(diǎn)

2024年12月，中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議先后召開(kāi)，對(duì)2025年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了具體部署，為政策定調(diào)，釋放出全力拼經(jīng)濟(jì)的積極信號(hào)，并提出采取更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策來(lái)提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位拉動(dòng)國(guó)內(nèi)需求，以應(yīng)對(duì)外需可能面臨的挑戰(zhàn)。

貨幣政策方面，從過(guò)去一年基本穩(wěn)健轉(zhuǎn)變?yōu)檫m度寬松。央行行長(zhǎng)潘功勝也多次表示，要采取實(shí)質(zhì)性財(cái)政貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。因此，2025年貨幣政策工具箱可能會(huì)有更多創(chuàng)新。

近期，央行創(chuàng)設(shè)了兩個(gè)政策工具支持資本市場(chǎng)發(fā)展。針對(duì)基金、證券、保險(xiǎn)創(chuàng)設(shè)的互換便利，目前已有上千億資金通過(guò)該工具投放至股票市場(chǎng)。此外，還創(chuàng)設(shè)了給上市公司大股東提供貸款的工具，首批額度3000億元，若需后續(xù)也可繼續(xù)增加。可見(jiàn)央行對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展給予了重大支持，相信2025年還會(huì)有更多支持工具。

財(cái)政政策是2025年的一大看點(diǎn)。貨幣政策雖降低了經(jīng)濟(jì)融資成本，保持流動(dòng)性合理充裕，但因投資者和消費(fèi)者信心不足，居民多將錢(qián)存入銀行。過(guò)去四年居民存款增加60萬(wàn)億元，現(xiàn)居民存款達(dá)150多萬(wàn)億元，若這些存款不通過(guò)貸款釋放，則難以產(chǎn)生效益。因此，需通過(guò)財(cái)政政策直接拉動(dòng)投資、帶動(dòng)消費(fèi)，推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄大轉(zhuǎn)移。

目前推出的財(cái)政政策主要是給地方政府化債。財(cái)政部未來(lái)五年十萬(wàn)億的化債計(jì)劃，大大減輕了地方政府還本付息壓力。但地方政府目前騰不出更多資金直接投資和帶動(dòng)消費(fèi)，多是用于改善民生項(xiàng)目。

中央負(fù)債率明顯偏低，約為世界主要經(jīng)濟(jì)體負(fù)債率的一半，未來(lái)舉債空間大。預(yù)計(jì)中央赤字率會(huì)突破 3% 紅線，上升至4%以上，釋放約2萬(wàn)億元資金。通過(guò)發(fā)行國(guó)債籌措的資金將直接用于投資和拉動(dòng)消費(fèi)。

預(yù)期新發(fā)國(guó)債至少一半用于消費(fèi)

以往我國(guó)經(jīng)濟(jì)注重投資，消費(fèi)方面著力較少，如今經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)型，消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)超過(guò)投資和出口總和。我國(guó)傳統(tǒng)基建完善，高鐵、高速公路里程世界最長(zhǎng)，在此基礎(chǔ)上大量投資難以獲得良好經(jīng)濟(jì)效益。因此，預(yù)期新發(fā)國(guó)債一半以上用于消費(fèi)。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的九大任務(wù)中，第一項(xiàng)就是提振消費(fèi)、提高投資效益、全方位拉動(dòng)國(guó)內(nèi)需求，以解決當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求不足問(wèn)題。

近期，發(fā)改委推出新的以舊換新目錄，將手機(jī)、平板、智能手表、手環(huán)等數(shù)碼產(chǎn)品納入，有望撬動(dòng)上萬(wàn)億消費(fèi)市場(chǎng)。但提高居民消費(fèi)根本上要?jiǎng)?chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)、提高居民收入，因?yàn)橄M(fèi)是居民當(dāng)期收入和未來(lái)預(yù)期收入的函數(shù)，只有當(dāng)期收入高且對(duì)未來(lái)有信心，居民才敢消費(fèi)。

要?jiǎng)?chuàng)造更多就業(yè)崗位，就需要支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。讓2025年經(jīng)濟(jì)更具活力，增加工作崗位，減輕就業(yè)壓力，提高大家對(duì)未來(lái)的預(yù)期。

因此，2025年財(cái)政政策看點(diǎn)在于中央舉債，財(cái)政部部長(zhǎng)表示，我國(guó)中央有較大舉債空間，與主要發(fā)達(dá)國(guó)家相比，

地方政府大多無(wú)財(cái)力進(jìn)一步投資或拉動(dòng)消費(fèi)，中央通過(guò)發(fā)行國(guó)債讓居民和企業(yè)購(gòu)買(mǎi)，將居民存款轉(zhuǎn)為國(guó)債，滿足居民投資需求，同時(shí)用國(guó)債資金投資、拉動(dòng)消費(fèi)，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，形成良性互動(dòng)。內(nèi)需增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，會(huì)增強(qiáng)投資者信心，資本市場(chǎng)將延續(xù)“9.24政策”轉(zhuǎn)向后的牛市行情。市場(chǎng)走出牛市，產(chǎn)生賺錢(qián)效應(yīng)，股民、基民錢(qián)包鼓起來(lái)，消費(fèi)自然會(huì)增長(zhǎng)，進(jìn)而推動(dòng)資本市場(chǎng)走強(qiáng)。所以2025年政策看點(diǎn)是積極財(cái)政政策要發(fā)揮更大作用。

資本市場(chǎng)將成居民實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)性收入的主要投資市場(chǎng)

2025年新年伊始，A股市場(chǎng)就出現(xiàn)下跌，投資者信心受挫。事實(shí)上，此輪下跌并無(wú)太多利空消息，主要因市場(chǎng)預(yù)期央行歲末年初降息降準(zhǔn)未落地，引發(fā)拋售，但年初下跌不會(huì)改變?nèi)暾鹗幧闲袘B(tài)勢(shì)。

1月3-4日，央行工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)2025年擇機(jī)降準(zhǔn)降息，具體時(shí)間視經(jīng)濟(jì)需要而定，相信不會(huì)太久。一旦降息降準(zhǔn)落地，本輪調(diào)整可能終結(jié)，開(kāi)啟春季攻勢(shì)。

A股全年走勢(shì)上，預(yù)計(jì)“延續(xù)”將成為關(guān)鍵詞，即2025年將延續(xù)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)政策，資本市場(chǎng)也將延續(xù)牛市走勢(shì)。

以往居民儲(chǔ)蓄大轉(zhuǎn)移方向主要是樓市，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)自2021年達(dá)到頂峰后進(jìn)入下降通道，投資黃金期已過(guò)，居民儲(chǔ)蓄不會(huì)再大量流向樓市。

2025年，央行可能繼續(xù)降息，一年期存款利率可能降至1%以下，居民儲(chǔ)蓄不會(huì)長(zhǎng)期趴在銀行，資本市場(chǎng)將成其轉(zhuǎn)移方向。這不僅是2025年現(xiàn)象，更是未來(lái)十年甚至二十年趨勢(shì)，即資本市場(chǎng)將成為居民實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)性收入的主要投資市場(chǎng)。

當(dāng)前股票價(jià)格多為高點(diǎn)的三折四折，市場(chǎng)位置仍低，年初下跌為布局2025年行情打下基礎(chǔ)，一旦市場(chǎng)突破去年10月8日創(chuàng)造的3700點(diǎn)左右年內(nèi)高點(diǎn)，確立牛市走勢(shì)，場(chǎng)外資金將大量入場(chǎng)，夯實(shí)牛市行情。

市場(chǎng)風(fēng)格方面，2025年市場(chǎng)風(fēng)格將更趨多元化。“9.24新政”后，市場(chǎng)第一輪大漲領(lǐng)漲的多為題材股，如人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等科技股。

2025年市場(chǎng)進(jìn)入第二輪、第三輪上漲時(shí)，隨著基金迎來(lái)更多增量資金，基金經(jīng)理將更多投基金重倉(cāng)股，即傳統(tǒng)白馬股，因此，預(yù)計(jì)2025年傳統(tǒng)白馬股將迎來(lái)估值修復(fù)機(jī)會(huì)，包括經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的品牌消費(fèi)、新能源科技龍頭等白馬股。同時(shí)，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的大資金投資者偏好的紅利低估值高股息板塊，2025年也有上攻機(jī)會(huì)。

2025年是重心不斷上移的慢牛甚至長(zhǎng)牛，各類(lèi)投資者都能找到機(jī)會(huì)，關(guān)鍵是要堅(jiān)持價(jià)值投資，關(guān)注企業(yè)基本面，注重長(zhǎng)期回報(bào)，避免沉迷短線、追漲殺跌、頻繁交易等導(dǎo)致虧損的行為。2025年市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)增多、賺錢(qián)效應(yīng)增強(qiáng)，需用正確方法和理念抓住機(jī)會(huì)。建

楊德龍前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員會(huì)委員，央視財(cái)經(jīng)頻道特約評(píng)論員。

財(cái)富動(dòng)向

DYNAMICS

2025年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在政策支持和市場(chǎng)需求的雙重推動(dòng)下，預(yù)計(jì)將保持平穩(wěn)運(yùn)行，GDP增速有望達(dá)到4.8%左右。

2025年債市整體收益率預(yù)計(jì)將會(huì)是充滿挑戰(zhàn)性的一年：利率債進(jìn)入“1%時(shí)代”，信用利差保持低位，但債市整體波動(dòng)將更加頻繁

在政策支持和市場(chǎng)需求的推動(dòng)下，2025年預(yù)計(jì)將是經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)的一年，各主要行業(yè)都將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)：人工智能引|領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革，促進(jìn)全社會(huì)生產(chǎn)力提升；新質(zhì)生產(chǎn)力加快培育，支撐制造業(yè)投資穩(wěn)健增長(zhǎng)；新能源汽車(chē)市場(chǎng)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)整體汽車(chē)銷(xiāo)售（含出口)約為3200萬(wàn)輛，增速為3%

2025年債市，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的金融棋局

債券收益率有一定下行空間，信用債相對(duì)吸引力加大，但投資者需控制好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。文|羅曼瑜

回顧2024年，債券市場(chǎng)于波誦云詭間穩(wěn)健走強(qiáng)，其間政策與經(jīng)濟(jì)要素相互交織，奏響了一曲跌宕起伏的市場(chǎng)樂(lè)章。展望2025年，景順長(zhǎng)城固定收益部總經(jīng)理彭成軍認(rèn)為，債券市場(chǎng)走勢(shì)或在多重因素作用下呈現(xiàn)復(fù)雜態(tài)勢(shì)，債券收益率依然有一定的下行空間，核心支撐在于貨幣政策基調(diào)轉(zhuǎn)為適度寬松。但房地產(chǎn)市場(chǎng)不確定性、財(cái)政債券供給及外部美債匯率波動(dòng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到利率債收益率下行較多，信用債相對(duì)吸引力加大，且化債背景下信用風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂，預(yù)計(jì)信用利差還有一定壓縮空間。投資者或可適度向信用債傾斜，同時(shí)控制好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免過(guò)度下沉。

鍵堵點(diǎn)，進(jìn)而促使廣譜利率穩(wěn)步走低；另一方面，市場(chǎng)參與者普遍預(yù)期寬貨幣將成為穩(wěn)增長(zhǎng)政策的先鋒力量，這種預(yù)期在市場(chǎng)情緒和投資決策中起到了重要引導(dǎo)作用。

9月政策的轉(zhuǎn)向成為債市發(fā)展的重要分水嶺。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策組合拳的相繼打出，政策層面對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷與應(yīng)對(duì)邁入了全新階段。此時(shí)，寬貨幣預(yù)期從市場(chǎng)的憧憬轉(zhuǎn)化為政策現(xiàn)實(shí)，降準(zhǔn)降息等政策預(yù)期持續(xù)升溫，投資者紛紛提前布局2025年“開(kāi)門(mén)紅”，債券市場(chǎng)由此迎來(lái)新一輪收益率下行，為后續(xù)財(cái)政政策的落地與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定營(yíng)造了極為有利的流動(dòng)性環(huán)境，成為全年債市走勢(shì)的核心轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也為剖析2025年債市走向奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2024年債市復(fù)盤(pán)：在波動(dòng)中逐漸走強(qiáng)

2024年全年，債券市場(chǎng)在復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中走出了一條波動(dòng)中逐漸走強(qiáng)的曲線。在9月政策明確定調(diào)進(jìn)一步將穩(wěn)增長(zhǎng)置于更核心位置之前，債券收益率整體呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)，這主要受兩大關(guān)鍵因素的驅(qū)動(dòng)。彭成軍指出，一方面，利率市場(chǎng)化改革持續(xù)深化，有效打通了貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的關(guān)

2025年債市環(huán)境部析：國(guó)內(nèi)政策與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的協(xié)同演進(jìn)

在全球經(jīng)濟(jì)格局中，2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)因特朗普政府上臺(tái)后的政策調(diào)整而備受關(guān)注。若潛在的關(guān)稅、移民等政策持續(xù)推進(jìn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹走勢(shì)將發(fā)生顯著變化。彭成軍分析認(rèn)為，增長(zhǎng)主線預(yù)計(jì)將從金融條件放松的影響兌現(xiàn)逐漸過(guò)渡到全球貿(mào)易邊際收縮，經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)“前高后低”的走勢(shì)，其中移民政策對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的潛在沖擊尤為突出。

國(guó)內(nèi)政策基調(diào)在2024年末的政治局會(huì)議與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后已清晰明朗，貨幣政策“適度寬松”與財(cái)政政策“更加積極”成為經(jīng)濟(jì)工作的核心指引。彭成軍指出，在2025年面臨化債、穩(wěn)增長(zhǎng)、促使物價(jià)回升等關(guān)鍵任務(wù)的硬性要求下，支持性的貨幣政策將成為經(jīng)濟(jì)政策的主基調(diào)。這意味著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率整體下行趨勢(shì)仍可期待，但在人民幣匯率和中美利差等外部平衡軟約束以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在逆周期政策推動(dòng)下逐漸企穩(wěn)的背景下，利率下行過(guò)程大概率會(huì)伴隨一定程度的波動(dòng)。

債市投資機(jī)遇探尋：多維度的策略選擇

在貨幣政策適度寬松的主基調(diào)下，我國(guó)債券市場(chǎng)有望延續(xù)收益率下行趨勢(shì)。商業(yè)銀行作為債券市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，其資產(chǎn)配置行為在政策利率調(diào)降的引導(dǎo)下將發(fā)生顯著變化。隨著政策利率的走低，債券與貸款的比價(jià)關(guān)系將進(jìn)一步調(diào)整，房貸利率等廣譜利率的下行將促使銀行資金更多地流向債券市場(chǎng)，尋求更具性價(jià)比的資產(chǎn)配置，從而形成債券市場(chǎng)收益率下行的強(qiáng)大內(nèi)在動(dòng)力。

從歷史經(jīng)驗(yàn)與市場(chǎng)規(guī)律來(lái)看，政策利率的調(diào)整通常會(huì)在債券市場(chǎng)引發(fā)連鎖反應(yīng)，帶動(dòng)債券收益率曲線整體下移。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需鞏固、物價(jià)水平有待提升的背景下，貨幣政策的寬松取向?qū)⒊掷m(xù)為債券市場(chǎng)提供有利的利率環(huán)境，支撐債券價(jià)格上漲與收益率下行，為投資者帶來(lái)潛在的資本增值機(jī)會(huì)，成為2025年債市投資的核心邏輯主線之一。

從投資收益來(lái)源角度看，債券投資收益主要源于久期、杠桿和信用挖掘三個(gè)方面。市場(chǎng)人士認(rèn)為，展望2025年，投資主線應(yīng)保持相對(duì)積極的久期策略，在收益率下行預(yù)期下，適當(dāng)延長(zhǎng)債券組合久期能夠有效放大利率變動(dòng)帶來(lái)的價(jià)格收益。投資者需密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布、政策會(huì)議動(dòng)態(tài)等關(guān)鍵信息，精準(zhǔn)預(yù)判利率走勢(shì)，在利率下行通道中提前布局長(zhǎng)債，充分享受資本利得。但同時(shí)，也要警惕利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整久期，如在利率出現(xiàn)短期反彈跡象時(shí)適度縮短久期，確保投資組合的穩(wěn)定性與收益性平衡，實(shí)現(xiàn)久期策略的優(yōu)化運(yùn)用。

鑒于利率債收益率已出現(xiàn)較大幅

在2025年面臨化債、穩(wěn)增長(zhǎng)、
促使物價(jià)回升等關(guān)鍵任務(wù)的硬性要求下，支持性的貨幣政策將成為
經(jīng)濟(jì)政策的主基調(diào)，
這也意味著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率
整體下行趨勢(shì)仍可期待。
一景順長(zhǎng)城固定收益部總經(jīng)理彭成軍

度下行，信用債的相對(duì)吸引力顯著增強(qiáng)。在化債政策的有力推動(dòng)下，信用風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)收斂態(tài)勢(shì)，信用利差預(yù)計(jì)還有一定的壓縮空間。彭成軍建議，投資者可適度增加信用債的配置比例，但需嚴(yán)格控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免過(guò)度下沉信用資質(zhì)，以防潛在信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)對(duì)投資組合造成嚴(yán)重沖擊。

在債市整體活躍的交易環(huán)境中，根據(jù)交易擁擠度進(jìn)行波段操作成為提升投資收益的關(guān)鍵技巧。當(dāng)某一債券品類(lèi)交易過(guò)度集中、市場(chǎng)情緒過(guò)熱時(shí)，往往預(yù)示著短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)上升，投資者可適時(shí)減持，等待市場(chǎng)回歸理性后再行介入。同時(shí)，注重不同債券品類(lèi)的比價(jià)關(guān)系，如國(guó)債、金融債、企業(yè)債之間的利差變化，靈活調(diào)整投資組合中各品種的權(quán)重。在利率債與信用債之間，根據(jù)市場(chǎng)利率走勢(shì)與信用環(huán)境變化動(dòng)態(tài)平衡配置比例；在不同期限的債券之間，依據(jù)收益率曲線形態(tài)與預(yù)期變化優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)，通過(guò)精細(xì)化的品種選擇與組合構(gòu)建實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。

債市風(fēng)險(xiǎn)警示：不容忽視的潛在挑戰(zhàn)

聚焦2025年債市風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)在2025年的表現(xiàn)對(duì)債市影響重大。盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)當(dāng)前呈現(xiàn)止跌回穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但后續(xù)走勢(shì)仍存在較大不確定性。當(dāng)前二手房成交活躍度提升，但后續(xù)是否能有效轉(zhuǎn)化為庫(kù)存去化和價(jià)格穩(wěn)定上漲仍存在較大變數(shù)。若房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)熱跡象，可能引發(fā)宏觀調(diào)控政策收緊，改變市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境和利率預(yù)期，進(jìn)而對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。例如，房地產(chǎn)企業(yè)融資環(huán)境可能再度收緊，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資金從債券市場(chǎng)流出，推動(dòng)債券收益率上升。

財(cái)政政策方面，2025年政府債發(fā)行規(guī)模備受關(guān)注。若發(fā)行規(guī)模超出市場(chǎng)預(yù)期，將大幅增加債券市場(chǎng)的供給壓力。尤其是在市場(chǎng)資金面相對(duì)緊張或投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的時(shí)期，大規(guī)模的債券供給可能導(dǎo)致債券價(jià)格下跌、收益率上升,打破市場(chǎng)原有的供需平衡和收益率曲線結(jié)構(gòu)，對(duì)債券投資組合造成估值損失。

此外，美債利率與人民幣匯率波動(dòng)是影響國(guó)內(nèi)債市的重要外部因素。若美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏超預(yù)期放緩或美元走強(qiáng)引發(fā)人民幣匯率大幅波動(dòng)，可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣政策面臨外部平衡壓力，限制國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松空間，甚至引發(fā)資金外流，沖擊國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)。國(guó)際資本流動(dòng)的轉(zhuǎn)向也可能改變國(guó)內(nèi)債市投資者結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)情緒，增加市場(chǎng)波動(dòng)性，投資者需建立全球視野，跟蹤國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，防范外部風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)對(duì)債市投資的不利影響。

在市場(chǎng)人士看來(lái)，面對(duì)2025年債市的復(fù)雜形勢(shì)，投資者應(yīng)構(gòu)建多元化的資產(chǎn)配置組合。在債券投資內(nèi)部，合理搭配利率債、信用債和同業(yè)存單等不同品種，根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)動(dòng)態(tài)調(diào)整各類(lèi)債券的占比。同時(shí)，可適度引入與債券相關(guān)性較低的資產(chǎn)類(lèi)別，如黃金、部分優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)等，以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，降低單一資產(chǎn)波動(dòng)對(duì)整體組合的影響。除此之外，投資者應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警機(jī)制。密切關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)、財(cái)政政策、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素的動(dòng)態(tài)變化，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具如國(guó)債期貨等對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理。

整體而言，2025年債券市場(chǎng)在政策引導(dǎo)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化的交織影響下，既蘊(yùn)含著收益率下行的投資機(jī)遇，也面臨著來(lái)自房地產(chǎn)、財(cái)政政策與外部環(huán)境等多方面的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。投資者需深入研究宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，精準(zhǔn)把握政策走向，優(yōu)化投資策略，審慎應(yīng)對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，方能在機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)平衡中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健投資收益，于復(fù)雜多變的債市環(huán)境中穩(wěn)健前行。硬

2025年，在出海產(chǎn)業(yè)中尋找資本的機(jī)遇

中東地區(qū)人口結(jié)構(gòu)年輕化、消費(fèi)能力強(qiáng)，為跨境電商的發(fā)展提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。
文丨陳盈珊戴越

在全球化浪潮的推動(dòng)下，中國(guó)企業(yè)出海已成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。2024年，跨境電商、海外投資建廠等出海業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，但同時(shí)也面臨諸多挑戰(zhàn)。2025年，資本應(yīng)如何精準(zhǔn)把握出海產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)遇，如何規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)？本文將結(jié)合當(dāng)前形勢(shì)，從多個(gè)維度展開(kāi)分析。

投資跨境電商領(lǐng)域?yàn)橘Y本提供更廣闊空間

跨境電商作為中國(guó)外貿(mào)發(fā)展的新引擎，近年來(lái)增長(zhǎng)迅猛。以廣東為例，其跨境電商進(jìn)出口額從2015年的113億元躍升至2023年的8433億元，年均增速高達(dá) 71.4% ，占全省外貿(mào)總量超 10% 。2024年前十月，廣東省跨境電商進(jìn)出口額已超6000億元，為外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結(jié)構(gòu)提供了強(qiáng)有力的支撐。這一強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭預(yù)示著2025年跨境電商市場(chǎng)仍將保持旺盛的生命力，為資本投資提供了廣闊的空間。

隨著本土跨境電商平臺(tái)的崛起，“跨境托管模式”逐漸流行。亞馬遜、TEMU、SHEIN、TikTok等平臺(tái)紛紛推出托管服務(wù)，為賣(mài)家提供從商品提貨、庫(kù)存整合、跨境運(yùn)輸?shù)絺}(cāng)儲(chǔ)、分倉(cāng)、入倉(cāng)、戰(zhàn)略補(bǔ)貨、最后一公里配送等端到端的供應(yīng)鏈托管服務(wù)。這種模式降低了新手賣(mài)家的入門(mén)門(mén)檻，使其能夠更快地熟悉跨境業(yè)務(wù)流程，但也帶來(lái)了同質(zhì)化產(chǎn)品低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、利潤(rùn)空間收縮等問(wèn)題。資本在投資托管模式時(shí)，需關(guān)注其長(zhǎng)期可持續(xù)性以及對(duì)賣(mài)家生態(tài)的影響。

跨境電商的不同領(lǐng)域、不同環(huán)節(jié)，投資風(fēng)險(xiǎn)和收益都是不一樣的。資本通過(guò)深入研究不同品類(lèi)的市場(chǎng)容量、競(jìng)爭(zhēng)格局和消費(fèi)者需求，選擇具有高增長(zhǎng)潛力的細(xì)分品類(lèi)進(jìn)行投資。同時(shí)，關(guān)注品牌孵化潛力，扶持有品牌意識(shí)、注重產(chǎn)品品質(zhì)和創(chuàng)新的企業(yè)，助力其打造國(guó)際知名品牌，提升產(chǎn)品附加值和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

隨著跨境電商規(guī)模的擴(kuò)大，物流配送效率和成本控制成為關(guān)鍵。資本可投資建設(shè)海外倉(cāng)、物流配送中心等基礎(chǔ)設(shè)施，優(yōu)化物流網(wǎng)絡(luò)布局，提高跨境物流的時(shí)效性和穩(wěn)定性，降低物流成本，為跨境電商企業(yè)提供有力的物流支撐。

此外，投資于跨境電商相關(guān)的技術(shù)創(chuàng)新，如大數(shù)據(jù)分析、人工智能推薦算法、虛擬現(xiàn)實(shí)試穿等，提升用戶體驗(yàn)和運(yùn)營(yíng)效率。同時(shí)，助力企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，打造線上線下融合的全渠道營(yíng)銷(xiāo)模式，拓展銷(xiāo)售渠道，增強(qiáng)市場(chǎng)滲透力。

投資海外建廠部分產(chǎn)業(yè)向新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移

以前，企業(yè)出海模式是產(chǎn)品出?；蛘呤堑透郊又瞪a(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移至海外。當(dāng)下主要為了規(guī)避因地緣政治帶來(lái)的供應(yīng)鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，中企主動(dòng)或被動(dòng)調(diào)整，將更多供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移至海外，甚至在海外投資設(shè)廠。此外，品牌出海也成為一種新模式，企業(yè)將品牌、產(chǎn)品或服務(wù)推向國(guó)際市場(chǎng)，以建立品牌形象，實(shí)施本地化策略，從而提升國(guó)際影響力。

面對(duì)國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭，部分國(guó)家對(duì)中國(guó)產(chǎn)品設(shè)置了較高的貿(mào)易壁壘。例如，特朗普早在競(jìng)選階段就曾表示將對(duì)所有進(jìn)口到美國(guó)的商品征收 10% 到 20% 的關(guān)稅，并對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的商品征收 60% 的高額關(guān)稅。而正式上任后，正如其所言，特朗普揮舞起了關(guān)稅大棒。2025年2月1日，特朗普簽署行政令，對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的商品加征 10% 的關(guān)稅。而這，可能僅僅是其一系列行動(dòng)的開(kāi)始。

通過(guò)在海外投資建廠，企業(yè)可以在一定程度上規(guī)避這些貿(mào)易壁壘，降低關(guān)稅成本，同時(shí)更貼近當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，快速響應(yīng)消費(fèi)者需求，拓展市場(chǎng)份額。

全球科技革命驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式和策略變化，新科技和新技術(shù)的突破與應(yīng)用，引起全球貿(mào)易模式和產(chǎn)業(yè)布局的重組。部分產(chǎn)業(yè)正在從發(fā)達(dá)國(guó)家向東南亞等新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，為中國(guó)企業(yè)出海提供了新的發(fā)展機(jī)遇。東盟國(guó)家憑借其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、人口紅利、消費(fèi)潛力等優(yōu)勢(shì)，已成為中企出海的重鎮(zhèn)。2022年，中國(guó)對(duì)東盟十國(guó)直接投資存量達(dá)1546.6億美元，同比增長(zhǎng) 10% 口

東南亞地區(qū)人口超過(guò)6.5億，其中

30歲以下年輕人占比超過(guò) 50% ，互聯(lián)網(wǎng)用戶達(dá)4.27億，互聯(lián)網(wǎng)普及率高達(dá)75% 。年輕網(wǎng)民熱衷于社交，樂(lè)于接受新事物，對(duì)直播電商等新興商業(yè)模式有較高的接受度。此外，東南亞國(guó)家普遍采取平衡外交政策，不“選邊站隊(duì)”，有效降低了地緣政治給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。2022年，在“一帶一路”國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)的中國(guó)上市公司中，有 40.7% 選擇在東盟國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)，明顯高于其他地區(qū)。

此外，中東電商市場(chǎng)已成為全球增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)之一，形成了以亞馬遜為代表的全球性電商巨頭、以Noon為代表的中東本土電商，以及以SHEIN、AliExpress、TikTokShop為代表的中國(guó)跨境電商共同競(jìng)逐的局面。中東地區(qū)人口結(jié)構(gòu)年輕化，消費(fèi)能力強(qiáng)，對(duì)時(shí)尚、電子產(chǎn)品等品類(lèi)的需求旺盛，且支付方式逐漸多元化，為跨境電商的發(fā)展提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。

資本投資出海產(chǎn)業(yè)面臨諸多機(jī)遇與挑戰(zhàn)

在新興市場(chǎng)，一些資本通過(guò)多元化投資布局的策略，既投資于跨境電商平臺(tái)和企業(yè)，又投資于當(dāng)?shù)氐奈锪?、支付、供?yīng)鏈等相關(guān)產(chǎn)業(yè),形成產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同發(fā)展，降低單一環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，提高整體投資的穩(wěn)定性和收益性。不同國(guó)家和地區(qū)有著不同的文化背景和宗教信仰，一些進(jìn)行資本投資的企業(yè)通過(guò)努力加強(qiáng)跨文化交流與融合，盡量避免因文化差異引發(fā)的沖突和誤解。

在海外投資建廠的過(guò)程中，如今企業(yè)也更重視可持續(xù)發(fā)展，遵守當(dāng)?shù)氐沫h(huán)保法規(guī)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，減少對(duì)環(huán)境的影響。同時(shí)，積極履行社會(huì)責(zé)任，關(guān)注當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的發(fā)展和居民的生活，通過(guò)提供就業(yè)機(jī)會(huì)、參與公益事業(yè)等方式，樹(shù)立企業(yè)的良好形象，贏得當(dāng)?shù)卣兔癖姷闹С峙c信任。

2025年，資本投資出海產(chǎn)業(yè)面臨諸多機(jī)遇與挑戰(zhàn)。在跨境電商領(lǐng)域，需要通過(guò)聚焦細(xì)分品類(lèi)與品牌孵化，布局海外倉(cāng)與物流體系，關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新與數(shù)字化轉(zhuǎn)型；在海外投資建廠方面，需要精準(zhǔn)選擇投資區(qū)域，加強(qiáng)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的合作，注重可持續(xù)發(fā)展與社會(huì)責(zé)任；在新興市場(chǎng)，則更需要深入市場(chǎng)調(diào)研與本地化運(yùn)營(yíng)，多元化投資布局，加強(qiáng)與當(dāng)?shù)卣推髽I(yè)的合作。資本根據(jù)自身的投資理念、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和市場(chǎng)判斷，努力制定更科學(xué)合理的投資策略，以把握出海產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇,實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

新的一年，新能源汽車(chē)行業(yè)能否走出“內(nèi)卷”？

在競(jìng)爭(zhēng)中強(qiáng)化自身，在時(shí)代浪潮中打造自身品牌，才是車(chē)企的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。文丨劉常源

近年來(lái)，“內(nèi)卷”一詞逐漸成為熱門(mén)詞匯。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，競(jìng)爭(zhēng)本是常態(tài)，但“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)卻不同，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它不僅會(huì)損害企業(yè)和消費(fèi)者的利益，還可能對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展產(chǎn)生一定影響。

2024年12月的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議明確提出，要綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為，為2025年中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展指明了方向。新能源汽車(chē)行業(yè)無(wú)疑是產(chǎn)業(yè)“內(nèi)卷”的典型代表。在充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下，2024年我國(guó)新能源汽車(chē)零售總量首次突破1000萬(wàn)輛，這標(biāo)志著我國(guó)在從汽車(chē)大國(guó)邁向汽車(chē)強(qiáng)國(guó)的道路上又邁出了重要一步。然而，“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)也引發(fā)了需求不足、產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題，給企業(yè)的利潤(rùn)空間、技術(shù)創(chuàng)新以及品牌服務(wù)等各方面都帶來(lái)了挑戰(zhàn)。在中央整治“內(nèi)卷”的大背景下，新能源車(chē)企如何創(chuàng)新發(fā)展、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，成為了擺在車(chē)企面前的重要課題。

透視車(chē)圈“內(nèi)卷” 供需暫時(shí)性矛盾

近年來(lái)，新能源汽車(chē)行業(yè)的“內(nèi)卷”現(xiàn)象尤為引1人關(guān)注。2024年初，比亞迪喊出“電比油低”的口號(hào)，引發(fā)了新能源汽車(chē)的降價(jià)狂潮，部分車(chē)型起售價(jià)降至10萬(wàn)元以下。據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2024年前5個(gè)月就有136款車(chē)型降價(jià)，降價(jià)規(guī)模超過(guò)2023年全年的九成，甚至超過(guò)了2022年全年的降價(jià)總規(guī)模。

然而，正如廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)曾慶洪所說(shuō)，“價(jià)格戰(zhàn)雖然帶來(lái)了銷(xiāo)量的上升，但利潤(rùn)卻下降了”。不少知名車(chē)企負(fù)責(zé)人也都曾公開(kāi)表示“賣(mài)一輛車(chē)虧幾萬(wàn)元”。從經(jīng)銷(xiāo)商端來(lái)看，中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)發(fā)布的調(diào)查報(bào)告顯示，2024年上半年汽車(chē)市場(chǎng)雖保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但經(jīng)銷(xiāo)商經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)卻在加劇，約有一半經(jīng)銷(xiāo)商處于虧損狀態(tài)。

實(shí)際上，受“內(nèi)卷”影響的并非只有新能源汽車(chē)。有專(zhuān)家指出，市場(chǎng)需求增長(zhǎng)放緩、地緣政治因素導(dǎo)致部分行業(yè)出口受限、低門(mén)檻擴(kuò)張引發(fā)產(chǎn)能過(guò)剩、從增量經(jīng)濟(jì)向存量經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛、勞動(dòng)力和原材料成本上升導(dǎo)致要素成本提高、數(shù)字化和信息化使競(jìng)爭(zhēng)更加透明以及平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的擠壓等多種因素，共同促使了“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象的蔓延。

事實(shí)上，高層并非首次關(guān)注到“內(nèi)卷”問(wèn)題。2024年7月，中央政治局會(huì)議明確提出，要強(qiáng)化行業(yè)自律，防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)。到了2024年12月的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議，則將對(duì)“內(nèi)卷”的態(tài)度從“防止”提升為“綜合整治”，足見(jiàn)其重視程度。

對(duì)于“內(nèi)卷”產(chǎn)生的原因，粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒認(rèn)為，供需失衡會(huì)導(dǎo)致“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。民生證券首席宏觀分析師陶川也指出，內(nèi)卷與當(dāng)前很多領(lǐng)域供大于求的局面密切相關(guān)，整治“內(nèi)卷”是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的新思路。在新能源汽車(chē)領(lǐng)域同樣如此，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)魏文清也強(qiáng)調(diào)，“供需暫時(shí)性矛盾是本輪價(jià)格戰(zhàn)的根本原因”。

破局“內(nèi)卷”： 促消費(fèi)，擴(kuò)內(nèi)需

要破局“內(nèi)卷”，充分發(fā)揮我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，從需求側(cè)發(fā)力至關(guān)重要。近期，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部發(fā)布了關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知，其中提到，置換更新購(gòu)買(mǎi)新能源乘用車(chē)，單臺(tái)補(bǔ)貼最高2萬(wàn)元；購(gòu)買(mǎi)2.0升及以下排量燃油乘用車(chē)，單臺(tái)最高補(bǔ)貼1.5萬(wàn)元。

清華大學(xué)（車(chē)輛學(xué)院)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)與技術(shù)戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)助理劉宗巍表示，2025年在政策持續(xù)發(fā)力，特別是以舊換新等強(qiáng)力政策的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)整體有望實(shí)現(xiàn) 3% 左右的增長(zhǎng)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，新能源汽車(chē)整體市場(chǎng)滲透率將突破 50% ，乘用車(chē)市場(chǎng)滲透率將達(dá) 60% 。在海外市場(chǎng)，劉宗巍指出，貿(mào)易出口仍將保持增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年全年可達(dá)650萬(wàn)輛，但受高基數(shù)和多種限制因素影響，出口增長(zhǎng)率將下滑至 10% 左右。全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)也指出，汽車(chē)對(duì)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)具有重要作用，2025年乘用車(chē)市場(chǎng)零售銷(xiāo)量預(yù)計(jì)為2335萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.8% ，且2025年車(chē)市前低后高的特征明顯，由于2025年是春節(jié)因素的特小年，1月零售必然負(fù)增長(zhǎng) 10% 以上。

走出“內(nèi)卷”：調(diào)結(jié)構(gòu)，拓增量

然而，“內(nèi)卷”態(tài)勢(shì)一旦形成，并不會(huì)迅速消失。近期，長(zhǎng)安汽車(chē)副總裁兼深藍(lán)汽車(chē)CEO鄧承浩和小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)、CEO何小鵬均在公開(kāi)場(chǎng)合表達(dá)了對(duì)

“價(jià)格戰(zhàn)”仍將持續(xù)的擔(dān)憂。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)學(xué)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)付于武表示，整治“內(nèi)卷”并非一而就，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)需求不足、產(chǎn)能過(guò)剩是客觀存在的問(wèn)題，需要行業(yè)長(zhǎng)期共同努力才能化解。

這意味著，除了在需求側(cè)發(fā)力外，走出“內(nèi)卷”也需車(chē)企自身探索和拓展增量。對(duì)此，付于武認(rèn)為，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)需要調(diào)整結(jié)構(gòu)，重新出發(fā)，“汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要強(qiáng)者，只有在創(chuàng)新、產(chǎn)品、服務(wù)、管理、資本等各方面能力都突出的企業(yè),才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立足”。

中國(guó)汽車(chē)技術(shù)研究中心有限公司資深首席專(zhuān)家、中國(guó)汽車(chē)戰(zhàn)略與政策研究中心總工程師吳松泉也認(rèn)為，頭部企業(yè)在占據(jù)相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)份額后，將尋求良性經(jīng)營(yíng)模式以保持正?，F(xiàn)金流周轉(zhuǎn)，從價(jià)格單因素驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品力和價(jià)格雙驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式，即從“價(jià)格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹夹g(shù)戰(zhàn)”和“品牌戰(zhàn)”。

在尋求“增量”方面，“出?！背蔀榱瞬簧佘?chē)企的重要選擇。

電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì)預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)新能源汽車(chē)出口(含本地生產(chǎn))將達(dá)到140萬(wàn)輛，增速為 10% ，其中拉美、東盟與中東等地區(qū)是出口重點(diǎn)區(qū)域。

與此同時(shí)，中國(guó)新能源汽車(chē)企業(yè)也將迎來(lái)產(chǎn)能出海的新階段。例如，比亞迪匈牙利塞格德工廠計(jì)劃2025年年底投產(chǎn)，將生產(chǎn)12款新能源車(chē)型；長(zhǎng)城汽車(chē)巴西工廠預(yù)計(jì)2025年年中投產(chǎn)，年產(chǎn)能5萬(wàn)輛，初期產(chǎn)量破萬(wàn)輛。

中汽協(xié)副總工程師許海東表示，中國(guó)車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，整體出海趨勢(shì)向好。他預(yù)計(jì)2024年汽車(chē)出口總量接近600萬(wàn)輛，超過(guò)年初550萬(wàn)輛的預(yù)測(cè)，2025年汽車(chē)出口也將保持增長(zhǎng)，有望在600萬(wàn)輛左右的基礎(chǔ)上再增加100萬(wàn)輛。

除了“出?！?，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家還指出，新能源車(chē)企應(yīng)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

中國(guó)電動(dòng)車(chē)百人協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)師建華分析，新能源車(chē)要在激烈競(jìng)爭(zhēng)中鞏固和擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)，關(guān)鍵在于關(guān)鍵技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新和進(jìn)步。他表示，中國(guó)新能源車(chē)行業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在“三電”領(lǐng)域（電池、電機(jī)、電控）的產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于領(lǐng)先地位，推動(dòng)了我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化、智能化的高水平發(fā)展。

例如，智能化技術(shù)的應(yīng)用已成為車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)的新焦點(diǎn)，華為、小米等科技巨頭紛紛加入造車(chē)行列，與多家車(chē)企合作推動(dòng)智能汽車(chē)技術(shù)的發(fā)展和普及。2024年11月30日，廣汽集團(tuán)與華為簽署深化合作協(xié)議，將以華為智能化和電動(dòng)化解決方案為基礎(chǔ)，打造全新汽車(chē)品牌，推出一系列智能化新車(chē)型產(chǎn)品。智能化技術(shù)只是新能源車(chē)企技術(shù)創(chuàng)新的一個(gè)方面，北方工業(yè)大學(xué)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心研究員張翔表示，2025年隨著技術(shù)革新和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，只有不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力、適應(yīng)市場(chǎng)變化的車(chē)企，才能在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地。

在全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的大格局中，發(fā)展新能源汽車(chē)是我國(guó)從汽車(chē)大國(guó)邁向汽車(chē)強(qiáng)國(guó)的必由之路。近年來(lái)，在政府、企業(yè)和科研各界的共同努力下，我國(guó)新能源汽車(chē)領(lǐng)域取得了舉世矚目的成就，推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

當(dāng)下，隨著新能源汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入新階段，汽車(chē)行業(yè)新理念、新思維和前沿技術(shù)不斷更新，車(chē)企如何適應(yīng)市場(chǎng)與技術(shù)發(fā)展，在競(jìng)爭(zhēng)中強(qiáng)化自身，在時(shí)代浪潮中打造中國(guó)品牌，是我國(guó)新能源車(chē)企面臨的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)，仍需不斷探索前行。

AI新浪潮，移動(dòng)設(shè)備的角色躍升

有行業(yè)分析公司預(yù)測(cè)，到2027年，全球AI手機(jī)滲透比例將升至43%。文丨吳鴻森

應(yīng)的用戶需求愈加完善。

2024年，AI應(yīng)用攪動(dòng)3C市場(chǎng)，尤其是在智能手機(jī)領(lǐng)域，各大廠商陸續(xù)推出“AI武器庫(kù)”，亮相了各類(lèi)AI新技術(shù)與智能體。這一年，被市場(chǎng)稱(chēng)為AI手機(jī)的元年。

從小米的“超級(jí)小愛(ài)”、vivo的“藍(lán)心大模型”、OPPO的“AndesGPT”，到華為的“盤(pán)古大模型”，AI技術(shù)與手機(jī)正在進(jìn)行深度融合。行業(yè)分析公司Counterpoint預(yù)測(cè)，2024年全球AI手機(jī)滲透率達(dá)11%，到2027年這一比例將飆升至43%

事實(shí)上，早在2023年，AI大模型已經(jīng)開(kāi)始應(yīng)用在旗艦手機(jī)上，但相較于2024年的AI手機(jī)，所能實(shí)現(xiàn)的功能相當(dāng)有限。隨著驍龍8至尊版、聯(lián)發(fā)科天璣9400等高端A1芯片在2024年問(wèn)世，疊加移動(dòng)端大模型性能的提升，AI手機(jī)所能實(shí)現(xiàn)的功能愈發(fā)強(qiáng)大，所能響

硬件革新與AI技術(shù)相協(xié)同

2024年AI技術(shù)與硬件的協(xié)同正在引領(lǐng)新一輪的智能化浪潮。

2024年10月份，高通發(fā)布了新一代旗艦手機(jī)處理器驍龍8至尊版，這是高通迄今為止最強(qiáng)且速度最快的移動(dòng)端系統(tǒng)級(jí)芯片。

芯片在手機(jī)AI技術(shù)應(yīng)用中起到了核心的支撐作用，其強(qiáng)大的計(jì)算能力、低功耗特性，加速推動(dòng)了AI技術(shù)的應(yīng)用創(chuàng)新以及市場(chǎng)的普及，也進(jìn)一步深化了AI技術(shù)與不同手機(jī)硬件之間的協(xié)同。

折疊屏的出現(xiàn)，一度打破了手機(jī)硬件形態(tài)的邊界，在AI技術(shù)加持下，它則擁有了更廣闊的使用場(chǎng)景與智能體驗(yàn)。以華為MateXT為例，通過(guò)盤(pán)古大模型，該款手機(jī)能夠?qū)崿F(xiàn)在折疊屏上快速處理多任務(wù)，如實(shí)時(shí)文檔編輯、智能摘要、跨語(yǔ)言翻譯等，深受商務(wù)消費(fèi)者的青睞。

市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2024年全球折疊屏手機(jī)出貨量預(yù)計(jì)將達(dá)到4500萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 58% 0數(shù)據(jù)的背后，是折疊屏手機(jī)的普及，是消費(fèi)者的認(rèn)可，也是AI能力與硬件結(jié)合后的應(yīng)用創(chuàng)新。

主打影像的高端機(jī)是備受市場(chǎng)追崇的手機(jī)類(lèi)目之一?！拜p松拍出大片”是無(wú)數(shù)消費(fèi)者最樸實(shí)的手機(jī)需求之一。如何將攝影做到簡(jiǎn)單且強(qiáng)大，是廠商們集中發(fā)力的攻堅(jiān)點(diǎn)。

在AI新技術(shù)下，手機(jī)影像越來(lái)越簡(jiǎn)單、高質(zhì)。小米14Ultra推出了全球首個(gè)專(zhuān)為計(jì)算攝影設(shè)計(jì)的AI大模型XiaomiAISP。使用這款手機(jī)進(jìn)行拍攝時(shí)，會(huì)自動(dòng)將圖像交由后臺(tái)的AI大模型進(jìn)行分析、再生成，極大提升了攝影效果。

華為Mate 70\ Pro^{+} 引|入了AI抓拍功能，利用AI對(duì)兩次曝光畫(huà)面的矢量運(yùn)算，保證抓拍畫(huà)面的清晰度和亮度；OPPOFindX8Pro進(jìn)一步完善了AI影像增強(qiáng)，在拍攝時(shí)通過(guò)算法增強(qiáng)畫(huà)面表現(xiàn)，處理時(shí)加入美化或美顏算法，如AI消除雜物、AI消除人群、AI去反光等；三星GalaxyS24Ultra新增超視覺(jué)影像，利用AI驅(qū)動(dòng)提升影像體驗(yàn)，從拍攝到編輯的各個(gè)環(huán)節(jié)，提供智能場(chǎng)景識(shí)別和智能美顏優(yōu)化功能。

這些手機(jī)通過(guò)AI技術(shù)的應(yīng)用，提升了拍攝的清晰度和色彩表現(xiàn)，讓手機(jī)攝影變得更加智能、簡(jiǎn)約，也使得虛實(shí)結(jié)合的畫(huà)面效果更加自然。這些原本只能在后期處理軟件中實(shí)現(xiàn)的功能，在AI加持下，能夠在攝影過(guò)程中得到直接體現(xiàn)，滿足用戶在拍攝中的高階需求。

智能體帶來(lái)用戶體驗(yàn)新質(zhì)感

如果說(shuō)AI技術(shù)與硬件的協(xié)同，加速手機(jī)應(yīng)用的創(chuàng)新，那么AI智能體的出現(xiàn)，則直接促使手機(jī)從傳統(tǒng)的通信工具躍升為“伙伴”。就像鼠標(biāo)的誕生改變了計(jì)算機(jī)界面的交互方式，AI智能體的到來(lái)同樣帶來(lái)了全新的交互界面，掀開(kāi)了人機(jī)互動(dòng)的新篇章。

2024年，手機(jī)廠商們圍繞AI智能體展開(kāi)了一場(chǎng)激烈博弈，各式智能體先后在各家的新款手機(jī)上亮相，直指“讓手機(jī)更懂用戶、更主動(dòng)服務(wù)”。顯然，AI技術(shù)已經(jīng)讓智能手機(jī)進(jìn)入“自動(dòng)駕駛時(shí)代”，未來(lái)手機(jī)將成為“越用越懂你”的智慧伙伴。

試想一下，當(dāng)你想喝咖啡時(shí)，只需下達(dá)“幫我點(diǎn)杯咖啡吧”的指令，手機(jī)AI智能體在接受、理解用戶的需求后，就可以像普通人一樣調(diào)取外賣(mài)APP，自動(dòng)找到用戶日常消費(fèi)的咖啡店，完成點(diǎn)咖啡的操作流程，并向用戶確認(rèn)結(jié)算。在AI智能體YOYO幫助下，這樣的智能響應(yīng)已經(jīng)能夠在榮耀手機(jī)上完成操作。

次是智能響應(yīng)級(jí)、智能輔助級(jí)、智能助理級(jí)、智能協(xié)同級(jí)、自主智能級(jí)。

其中，L3級(jí)（智能助理級(jí)）定義為具備較高的智能化，能夠準(zhǔn)確感知識(shí)別用戶復(fù)雜意圖，并基于用戶信息進(jìn)行自主規(guī)劃完成多類(lèi)型任務(wù)。顯然，目前市場(chǎng)上的AI智能體，已經(jīng)能夠達(dá)到這一水平。而在最高級(jí)的L5級(jí)（自主智能級(jí)）中，智能終端甚至具備全面的智能化，能夠準(zhǔn)確主動(dòng)預(yù)測(cè)識(shí)別用戶意圖，并基于全場(chǎng)景進(jìn)行自主規(guī)劃完成全類(lèi)型任務(wù)。

vivoXFold3系列則展示了另類(lèi)的AI大模型應(yīng)用。該系列手機(jī)新增的AI視頻創(chuàng)作功能，實(shí)現(xiàn)了語(yǔ)音智能查找影像素材，AI一鍵出片等功能。用戶只需簡(jiǎn)單描述需求，AI便能自動(dòng)選擇素材，智能剪輯并添加文案、背景音樂(lè)，極大地降低了視頻創(chuàng)作的門(mén)檻，節(jié)省了大量剪輯制作時(shí)間。

正如vivoAI系統(tǒng)中心高級(jí)總監(jiān)熊官敬所言，“我們認(rèn)為一個(gè)完整的主動(dòng)執(zhí)行的手機(jī)智能體，它像人一樣，人是看屏幕的，人是聽(tīng)揚(yáng)聲器的，人的聲音會(huì)傳回麥克風(fēng)?！笔謾C(jī)智能的目標(biāo)就是把人徹底解放，讓手機(jī)來(lái)幫你完成各種事務(wù)。

值得一提的是，在2024年行業(yè)內(nèi)《終端智能化分級(jí)研究報(bào)告》落地，這份報(bào)告首次對(duì)AI手機(jī)的能力定義了明確的級(jí)別。據(jù)報(bào)告，終端智能化水平可以分為L(zhǎng)1-L5五級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)AI終端參與任務(wù)程度的智能程度，由低至高依

在這場(chǎng)各大廠商的競(jìng)逐中，有個(gè)基本共識(shí)：AI智能體不僅要提升手機(jī)的智慧水平，更要讓用戶感受到“有溫度”的科技體驗(yàn)。

這種創(chuàng)新的交互方式，解放了用戶操作，帶來(lái)了更便捷的體驗(yàn)感。自2024年4月起，各廠商發(fā)布的AI旗艦機(jī)紛紛將語(yǔ)音助手升級(jí)為智能體，極大提升了用戶體驗(yàn)，刺激了換機(jī)需求。

IDC預(yù)測(cè)稱(chēng)，2024年全球GenAI智能手機(jī)的出貨量將同比增長(zhǎng)363.6% ，達(dá)到2.342億部，占2024年整個(gè)智能手機(jī)市場(chǎng)的 19% 。到2028年，GenAI智能手機(jī)出貨量將達(dá)到9.12億部， 2024-2028 年的復(fù)合年增長(zhǎng)率（CAGR）為 78.4% 。

目前，智能體在手機(jī)上實(shí)現(xiàn)了類(lèi)似自動(dòng)駕駛般的智能體驗(yàn)，不僅能理解用戶需求，還能自動(dòng)執(zhí)行任務(wù)。這一變化，將使得用戶的交互主體從現(xiàn)有的APP變遷為各種智能體，而隨著智能體的進(jìn)一步完善、發(fā)展，它有望成為新的交互窗口，成為用戶的智能“伙伴”。

IDC預(yù)測(cè),全球生成式AI市場(chǎng)的年復(fù)合增長(zhǎng)率可能達(dá)到 85.7% 到2027年，全球生成式AI市場(chǎng)規(guī)模將接近1500億美元。

智能化生活體驗(yàn)。

在2024世界移動(dòng)通信大會(huì)上，ICT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)管理委員會(huì)主任汪濤認(rèn)為，2024年，5G-A商用元年和AI入端元年碰撞，將開(kāi)啟“移動(dòng)AI時(shí)代”，讓智能化服務(wù)無(wú)處不在。

事實(shí)上，隨著5G技術(shù)的普及，物聯(lián)網(wǎng)與智能設(shè)備之間的連接更加緊密，催生了一系列新興產(chǎn)品與服務(wù)。智能手機(jī)、智能家居、智能汽車(chē)等產(chǎn)品的智能化程度不斷提升，AI語(yǔ)音助手、智能安防、智慧醫(yī)療等智能服務(wù)不斷推出。AI與物聯(lián)網(wǎng)的融合為消費(fèi)者帶來(lái)了全新的體驗(yàn)，也正在為我們打開(kāi)一扇通往未來(lái)的大門(mén)。

AI技術(shù)與物聯(lián)網(wǎng)加速融合

物聯(lián)網(wǎng)的核心在于連接，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)將各種設(shè)備、傳感器等連接起來(lái)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的交換與共享，智能手機(jī)正是其中的一種設(shè)備。在科技日新月異的今天，AI與物聯(lián)網(wǎng)的融合正以前所未有的方式改變著我們的生活方式。

物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備能夠?qū)崟r(shí)收集大量的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)的價(jià)值需要通過(guò)處理和分析才能真正體現(xiàn)，如何處理海量數(shù)據(jù)成為一大挑戰(zhàn)。恰巧的是，AI技術(shù)擅長(zhǎng)從大量數(shù)據(jù)中提取有用的信息，進(jìn)行復(fù)雜的模式識(shí)別和預(yù)測(cè)。

將AI技術(shù)集成到物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)中,設(shè)備不僅可以收集數(shù)據(jù)，還能自主分析和處理這些數(shù)據(jù)，做出智能決策。以智能家居為例，AI技術(shù)可以通過(guò)分析住戶的日常行為模式，自動(dòng)調(diào)整空調(diào)、照明等設(shè)備的運(yùn)行狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)真正的

隨著生成式大模型的突破，人工智能邁入新的發(fā)展階段，為各行各業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了無(wú)限的可能。IDC預(yù)測(cè)，全球生成式AI市場(chǎng)的年復(fù)合增長(zhǎng)率可能達(dá)到 85.7% ，到2027年，全球生成式AI市場(chǎng)規(guī)模將接近1500億美元；普華永道則預(yù)測(cè)，到2030年，AI對(duì)全球GDP的貢獻(xiàn)將達(dá)到近15.7萬(wàn)億美元。上述增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素正是以大模型為代表的AI技術(shù)創(chuàng)新。

展望未來(lái)，人工智能時(shí)代正帶來(lái)一場(chǎng)技術(shù)的深度變革和融合，在這些創(chuàng)新性技術(shù)的背后，AI、大數(shù)據(jù)、5G、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)將不再是孤立的存在，而是相互聚合、相輔相成、共同發(fā)展，推動(dòng)著各行各業(yè)的數(shù)智化升級(jí)。而技術(shù)融合不僅帶來(lái)了新的商業(yè)機(jī)會(huì)，也打破了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的邊界，催生出新的跨界合作模式。硬

IDC預(yù)測(cè),全球生成式AI市場(chǎng)的年復(fù)合增長(zhǎng)率可能達(dá)到 85.7% 到2027年，全球生成式AI市場(chǎng)規(guī)模將接近1500億美元。

智能化生活體驗(yàn)。

在2024世界移動(dòng)通信大會(huì)上，ICT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)管理委員會(huì)主任汪濤認(rèn)為，2024年，5G-A商用元年和AI入端元年碰撞，將開(kāi)啟“移動(dòng)AI時(shí)代”，讓智能化服務(wù)無(wú)處不在。

事實(shí)上，隨著5G技術(shù)的普及，物聯(lián)網(wǎng)與智能設(shè)備之間的連接更加緊密，催生了一系列新興產(chǎn)品與服務(wù)。智能手機(jī)、智能家居、智能汽車(chē)等產(chǎn)品的智能化程度不斷提升，AI語(yǔ)音助手、智能安防、智慧醫(yī)療等智能服務(wù)不斷推出。AI與物聯(lián)網(wǎng)的融合為消費(fèi)者帶來(lái)了全新的體驗(yàn)，也正在為我們打開(kāi)一扇通往未來(lái)的大門(mén)。

AI技術(shù)與物聯(lián)網(wǎng)加速融合

物聯(lián)網(wǎng)的核心在于連接，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)將各種設(shè)備、傳感器等連接起來(lái)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的交換與共享，智能手機(jī)正是其中的一種設(shè)備。在科技日新月異的今天，AI與物聯(lián)網(wǎng)的融合正以前所未有的方式改變著我們的生活方式。

物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備能夠?qū)崟r(shí)收集大量的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)的價(jià)值需要通過(guò)處理和分析才能真正體現(xiàn)，如何處理海量數(shù)據(jù)成為一大挑戰(zhàn)。恰巧的是，AI技術(shù)擅長(zhǎng)從大量數(shù)據(jù)中提取有用的信息，進(jìn)行復(fù)雜的模式識(shí)別和預(yù)測(cè)。

將AI技術(shù)集成到物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)中,設(shè)備不僅可以收集數(shù)據(jù)，還能自主分析和處理這些數(shù)據(jù)，做出智能決策。以智能家居為例，AI技術(shù)可以通過(guò)分析住戶的日常行為模式，自動(dòng)調(diào)整空調(diào)、照明等設(shè)備的運(yùn)行狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)真正的

隨著生成式大模型的突破，人工智能邁入新的發(fā)展階段，為各行各業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了無(wú)限的可能。IDC預(yù)測(cè)，全球生成式AI市場(chǎng)的年復(fù)合增長(zhǎng)率可能達(dá)到 85.7% ，到2027年，全球生成式AI市場(chǎng)規(guī)模將接近1500億美元；普華永道則預(yù)測(cè)，到2030年，AI對(duì)全球GDP的貢獻(xiàn)將達(dá)到近15.7萬(wàn)億美元。上述增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素正是以大模型為代表的AI技術(shù)創(chuàng)新。

展望未來(lái)，人工智能時(shí)代正帶來(lái)一場(chǎng)技術(shù)的深度變革和融合，在這些創(chuàng)新性技術(shù)的背后，AI、大數(shù)據(jù)、5G、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)將不再是孤立的存在，而是相互聚合、相輔相成、共同發(fā)展，推動(dòng)著各行各業(yè)的數(shù)智化升級(jí)。而技術(shù)融合不僅帶來(lái)了新的商業(yè)機(jī)會(huì)，也打破了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的邊界，催生出新的跨界合作模式。硬

財(cái)智論道

FORUM

財(cái)智，是個(gè)人在經(jīng)濟(jì)生活中的理財(cái)能力、投資眼光以及對(duì)財(cái)務(wù)問(wèn)題的處理智慧。

在2025年，全球私人銀行市場(chǎng)增長(zhǎng)，私人銀行市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2024年的4611億美元增長(zhǎng)到2025年的5076億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為10.1%

在這瞬息萬(wàn)變的時(shí)代，把握機(jī)遇、靈活調(diào)整至關(guān)重要。關(guān)注“財(cái)智論道”，您將獲得私行客戶的寶貴見(jiàn)解。

本期將深入探討麒盛科技在科創(chuàng)和高端制造領(lǐng)域的成功經(jīng)驗(yàn)，解讀《財(cái)富守攻傳》中的管理智慧，并帶來(lái)合作伙伴機(jī)構(gòu)的多元財(cái)富視角。讓我們?cè)谔嵘?cái)智的道路上，精準(zhǔn)把握先機(jī)，共同開(kāi)啟財(cái)富增長(zhǎng)的新篇章。

麒盛科技唐國(guó)海：

“腦機(jī)接口”風(fēng)口漸起，企業(yè)如何布局?jǐn)?shù)字睡眠賽道？

文「王玉鳳

近期，腦機(jī)接口概念火爆，相關(guān)概念股紛紛大漲。在場(chǎng)景應(yīng)用上，腦機(jī)接口正助力解決睡眠障礙變得更加可行。在腦機(jī)接口未來(lái)已來(lái)的背景下，相關(guān)企業(yè)如何抓住機(jī)遇，進(jìn)一步布局?jǐn)?shù)字睡眠賽道?

作為2022年和2024年冬奧會(huì)/奧運(yùn)會(huì)官方智能床供應(yīng)商，麒盛科技股份有限公司（下稱(chēng)“麒盛科技”，603610.SH），在行業(yè)的探索上不斷創(chuàng)新，數(shù)字化智能床生產(chǎn)工廠擁有年產(chǎn)200萬(wàn)套智能床的產(chǎn)能，是世界最大的智能床制造商。

在發(fā)展壯大的過(guò)程中，麒盛科技切實(shí)追尋著公司最初的愿景“睡眠健康法則的踐行者”，不斷加大科研投入，堅(jiān)持深耕睡眠領(lǐng)域。目前，公司及子公司已擁有超1000項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)，其中220項(xiàng)為發(fā)明專(zhuān)利。據(jù)了解，早在2023年，公司董事長(zhǎng)唐國(guó)海就預(yù)知了風(fēng)口積極籌措資金建立6億數(shù)字睡眠產(chǎn)業(yè)基金用于腦機(jī)接口領(lǐng)域研究。此外公司成立至今一直積極參與高校和科研機(jī)構(gòu)的產(chǎn)學(xué)研合作，將高校和研究團(tuán)隊(duì)的科研優(yōu)勢(shì)與公司的產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來(lái)，讓最新的技術(shù)為數(shù)字睡眠賽道“添磚加瓦”。

連續(xù)創(chuàng)業(yè)者邁入睡眠賽道

麒盛科技創(chuàng)立于2005年，集團(tuán)總部位于浙江嘉興，是一家致力于智能床的研發(fā)、設(shè)計(jì)和制造的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，是全球領(lǐng)先的健康睡眠解決方案提供商和世界最大的智能床制造商之一，于2019年10月在上海主板上市。

作為麒盛科技的董事長(zhǎng)，唐國(guó)海不僅是一位民營(yíng)企業(yè)家，還是一位連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。在1992年和他的早期合作伙伴共同開(kāi)發(fā)了國(guó)內(nèi)首個(gè)平頭卡車(chē)模具，唐國(guó)海又于1996年生產(chǎn)出國(guó)內(nèi)第一輛民用小轎車(chē)。后由于時(shí)代因素，唐國(guó)海最終放棄了造車(chē)的夢(mèng)想。

1999年，不甘平凡的唐國(guó)海開(kāi)辦了精良模具廠憑借造車(chē)的基因設(shè)計(jì)出了可活動(dòng)沙發(fā)鐵架，創(chuàng)造了讓沙發(fā)躺下來(lái)這一沿用至今的技術(shù)。

2005年創(chuàng)辦的麒盛科技經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，現(xiàn)已成為世界最大的電動(dòng)床供應(yīng)商，并于2019年完成工業(yè)4.0改造，成為床這一品類(lèi)中世界唯一的數(shù)字化工廠。公司在數(shù)字化時(shí)代引領(lǐng)“家居數(shù)字化生產(chǎn)”“軟床智能化”“睡眠數(shù)字化”等時(shí)代潮流。